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"上市公司+PE机构"型并购基金:助力产业整合升级

今年以来,上市公司发起或参投的产业并购基金数量、规模都明显提高。Wind数据显示,截至8月31日,上市公司发起、参投的产业并购基金中,有145只募集完成,相较于去年同期募集完成的98只基金,同比增长49%;在规模上,有3只基金规模达百亿元,去年同期单只规模最大仅为50.5亿元。

上市公司参与并购基金投资的模式有利于激发市场活力,通过整合各方资源助力公司完成产业链上下的整合,提高资源配制和资金的使用效率,促进金融资本和产业资本的有效结合。

▶ 并购基金数量规模齐升

统计显示,今年以来有16只基金规模在20亿元之上,去年同期仅有5只;单只基金规模最大的为100.01亿元,去年同期规模最大仅为50.5亿元。

截至8月31日,今年以来有上市公司背景并募集完成的145只并购基金中,有3只基金规模达百亿元;完成20亿元-50亿元募资的基金有13只;16只并购基金募资规模在10亿元-18亿元之间。

▶ 驱动企业转型升级

根据上市公司公告披露的信息,上市公司设立的并购基金大多为适应其所属产业整合升级的需求。

"大型国企/上市公司+PE机构"型并购基金是一种市场创新手段,这一模式是有利于激发市场的活力,推动市场主体相互协调配合,完成产业链上下的整合和运作,提高资源配置和资金的使用效率,促进金融资本和产业资本的有效结合。

对外投资有助于深化各参与方合作及优势资源共享整合,通过并购基金这一运作平台和借鉴合作方的投资并购经验,为公司的资本运作提供更全面、更有力的支持,以在更大的范围内寻求有重要意义的并购标的和潜在优质资源,把握战略性投资机遇,实现公司产业整合升级和完善战略布局的目标。

多家上市公司旗下基金将围绕各自相关产业链进行投资。

企业的并购重组是企业发展周期所需,不同的战略和多元化需求催生了不同的重组战略。并购基金在做并购和产业整合的时候,就要协同打造其所服务企业的核心竞争力。

公司参与的并购基金以公司战略为出发点,通过基金,用并购的方式做大做强,通过并购重组实现企业愿景和战略选择。

▶ 机遇与挑战并存

随着国内企业从内生性增长进入到外延式扩张,企业的并购意愿增强,加之很多企业在上市后有大量资金趴在账上,PE与上市公司合作的模式逐渐兴起。在这种模式下,上市公司产业方面的优势得以发挥,并购标的的整合问题将在很大程度上得到解决。

并购基金在国企、上市公司的转型升级过程中,有四大投资优势。

第一,并购基金投资具有放大效应,上市公司通过少量的资金撬动大量的金融资本和社会资本,发挥了杠杆效应;

第二,通过产业并购基金可以整合各类市场化资源;

第三,并购基金投资具有市场化的操作优势;

第四,并购基金投资的退出较为简便。

因为大的基金机构可以在投资标的企业层面植入股权,或者说在基金层面植入份额,未来在标的企业IPO,或者说ABS(资产证券化)的过程当中,上市公司进退的结构都很灵活。

并购标的会在约定时间装入所合作的上市公司,PE的退出进行了提前锁定。不过,在上市公司并购环境收紧的当下,并购标的的估值合理性、与上市公司主业的协同性等问题,给并购基金投资带来新的挑战。同时,上市公司参与发起设立产业并购基金过程中,产业投资周期长、流动性较低,投资回收期较长,且投资并购过程中将受宏观经济、行业周期、投资标的公司经营管理、并购整合等多种因素影响,将可能面临投资效益不达预期或基金亏损的风险。此外,结构化基金收益要优先分配优先级资金及收益,极端情况下(基金全部亏损)需要上市公司或其大股东对优先级资金本金及收益兜底。


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